Bolsas -robo advisors- y bitcoin: ¿llega la recuperación?

Por Alejandro Tagliavini. Publicado el 6/4/20 en: https://www.ambito.com/economia/acciones/bolsas-robo-advisors-y-bitcoin-llega-la-recuperacion-n5093654

 

Algunos, ingenuos en mi opinión, creen que la recuperación está a la vuelta de la esquina. Mi consejo prudencial es huir más de los países con gobiernos más restrictivos y mirar aquellos como Suecia, Portugal y Corea que han sido menos represivos.

 

Bolsas -robo advisors- y bitcoin:  ¿llega la recuperación?

Wikimedia Commons
La economía global caerá 1,9% en 2020, según Fitch Ratings, en medio de la paralización global decidida entre muchos gobiernos. La recuperación de China se ralentizará por el bajón del resto. El PBI de EE.UU. caería 3,3%, el de la zona euro 4,2% y el de Gran Bretaña 3,9%.

La zona euro tuvo un descenso récord de la actividad en marzo, el índice de PMI Compuesto -actividad del sector privado- quedó en 29,7, mínimo histórico. Pérdidas de empleo en muchos países, y registrando España la mayor destrucción, y lo peor está por llegar según Chris Williamson, economista de IHS Markit. En cuanto a Latinoamérica, baste decir que, según la Cepal, entre 14 y 22 M de personas caerían en la pobreza extrema.

Así, la caída de Wall Street ha sido la más rápida de su historia. ¿Cuánto tiempo tardaron las acciones en caer 30%?: En 2020, 19 días; en 1929 y 1987, 55 días y con el estallido de las punto.com en 2000 y en la crisis de 2008, un año.

Los detractores del trading algorítmico -“robo advisors”- dicen que agrava la recesión al ser los operadores sustituidos por máquinas inexpertas. Los defensores dicen que vivieron el “flash crash” del 6 de mayo de 2010 cuando el Dow Jones cayó 998,5 puntos -un 9%- en minutos para luego recuperarse el mismo día. En cualquier caso, su avance es inevitable y muchos gestores ya cerraron sus fondos y, según Wells Fargo, los robots reemplazarán 200.000 bancarios antes de 2030.

Algunos, ingenuos en mi opinión, creen que la recuperación está a la vuelta de la esquina. Por caso, según Rida Morwa, de Seeking Alpha, no es la primera vez que se da un mal comienzo y el resto del año termina siendo positivo como en 1933, 1935, 1938, 1939 y 2009, con una rentabilidad anual del 39.36%.

Según Morwa, pese a que la mayoría de los inversores se muestra bajistas, los insiders siguen comprando a niveles récord, lo que, históricamente, se produce al llegar al piso. En las “empresas, no están tan alarmados. Manejan mejor el pulso de la economía” y la evolución de la pandemia. No lo creo, más bien los insiders intentan sostener sus acciones a la vez que yerran al creer que la crisis es culpa del Covid- 19 y no de los gobiernos.

Italia habría alcanzado el pico el 21 de marzo. En China la epidemia estaría llegando a su fin, mientras que en EE.UU. sitúan el pico en dos semanas. Así estaríamos frente al principio del fin de la pandemia. Pero como la culpa de la crisis no es del virus sino de los gobiernos, el hecho de que se retire la pandemia no es sustancial -solo entusiasma a los ingenuos- sino que se revierta la fuerte represión de los Estados sobre la sociedad. Y esto podría no suceder, sino que la debacle económica, en un círculo vicioso, hasta podría llevar a una más fuerte intervención estatal en forma de estatizaciones de empresas “para evitar la quiebra”, aumento de la presión fiscal y dinero helicóptero que se pagará con inflación.

Sea como fuere, algunos ven acciones con futuro. Muchas compañías han suspendido sus dividendos. Goldman Sachs estudió las empresas del Russell 1000 con un historial de 90 trimestres consecutivos de pagos de dividendos sin recortes, con mucho efectivo y balances saludables. Destacan Home Depot (NYSE:HD), IBM (NYSE:IBM), 3M (NYSE:MMM) y Cisco Systems (NASDAQ:CSCO).

Bank of America (NYSE:BAC) también elaboró sus “top 10 de EE.UU.”. La lista incluye a Apple (NASDAQ:AAPL) que ya absorbió las noticias negativas sobre el virus. Tras caer 26% desde sus máximos de enero, cotiza a u$s241,41, calificación de compra y un precio objetivo de u$s300. Honeywell (NYSE:HON) con precio objetivo de u$s155 por acción, que cotiza hoy a u$s127,45. Destacan los consumibles, cuando aumenta el riesgo de recesión. Procter & Gamble (NYSE:PG), por lo tanto, es una inversión conservadora para estos tiempos. Tras subir un 80% desde mediados de 2018, sus acciones cayeron 12% este año y cotizan a u$s115,08, tienen calificación de compra, y precio objetivo de u$s135. Para Credit Suisse, existe un fuerte traslado de la publicidad a la web, aumenta el comercio electrónico, los teletrabajadores y caen los viajes de negocios. Las beneficiadas serán Amazon (NASDAQ:AMZN) y la matriz de Google, Alphabet (NASDAQ:GOOGL). Y a pesar de todo, Booking.com (NASDAQ:BKNG) ya que, levantadas las restricciones, puede ganar cuota de mercado al desaparecer por la crisis los operadores vulnerables.

Mi consejo prudencial es huir más de los países con gobiernos más restrictivos y mirar aquellos como Suecia, Portugal y Corea que han sido menos represivos, no solo porque la intervención de los Estados resulta destructiva sino por la seguridad jurídica. Me gusta Samsung (KS:005930) -siguiendo el consejo de los gurús de Wall Street: compra lo que usas- porque si bien el comercio global está destrozado, es líder en un rubro esencial y de un país, Corea, que actuó con mayor racionalidad frente a la pandemia. Sus acciones cayeron 27% desde el 20 de febrero -mientras el S&P 500 cae 35%- y están subiendo con firmeza. Por su parte, el bitcoin (BTC) cotiza a u$s 6.780, 45% arriba en 20 días, superando la media móvil de las últimas 200 semanas de u$s 5.000. Dada la crisis y los bancos centrales proporcionando “dinero helicóptero”, el BTC se antoja atractivo sobre todo porque el “halving” se producirá a mediados de mayo: los BTC que ingresan en circulación cada 10 minutos, recompensa de bloque, disminuirán de 12,5 a 6,25.

 

Alejandro A. Tagliavini es ingeniero graduado de la Universidad de Buenos Aires. Asesor Senior de The Cedar Portfolio, Miembro del Consejo Asesor del Center on Global Prosperity, de Oakland, California y fue miembro del Departamento de Política Económica de ESEADE. Síguelo como @alextagliavini

Brasil, el tren que Argentina perdió

Por Alejandro A. Tagliavini. Publicado el 20/5/16 en: http://www.eluniversal.com/noticias/opinion/brasil-tren-que-argentina-perdio_310569

 

 

Derecha e izquierda son palabras que hoy no definen casi nada, cambios de discursos y amigos, pero poco de políticas reales. Sea como fuere, dos grandes “giros hacia la derecha” se dieron en América Latina: en Argentina con el gobierno de Mauricio Macri y en Brasil con la caída de Dilma Rousseff. Mario Vargas Llosa, mostrando otra vez que es un eximio escritor, pero un pobre político con floja formación y mal asesorado, afirmó que: «América Latina necesita un liderazgo que podría ocupar la Argentina».

Y los hechos muestran que, en todo caso, Argentina pierde el tren y el líder será Brasil. Macri ha dicho siempre que quiere un Estado fuerte y lo está logrando, el problema es que el Estado moderno es el monopolio de la violencia -con el que impone sus leyes- y la violencia siempre destruye.

Casi todos los índices y tendencias en Argentina son negativos. Baja el consumo y la producción industrial, aumenta la pobreza y la desocupación, la inflación llega al disparatado 40% anual, en base a datos de la OCDE, debido al desbocado gasto estatal, la presión impositiva supera el 34% del PIB y sube a un ritmo del 35% y no alcanza para bajar el gigantesco déficit fiscal que el académico José Luis Espert estima en el disparatado 7,6% del PIB para este año, contra el 7,1% del 2015.

Y las libertades decaen. Ahora, uno de los problemas más graves de Argentina es el “vaciamiento intelectual”. Hijo de un rico empresario, “exitoso”, y opositor a las medidas ultraestatistas del gobierno anterior, Macri convenció a muchos “partidarios del libre mercado” de que su gobierno iría en ese sentido, a tal punto que hoy casi todos los think tanks “liberales” lo apoyan mostrando una notable flojedad intelectual.

Al punto que cuando el gobierno propone obligar a los niños de tres años a asistir a la escuela, nada dicen al respecto. No se trata de educar o no, sino del hecho de forzar a niños pequeños. Me recuerda a sistemas totalitarios, como el estalinista. Con este apoyo de los “partidarios del libre mercado”, cuando el gobierno caiga, será difícil convencer a la opinión pública de que el fracaso no se debió a la naturaleza del mercado.

Cruzando la frontera, las cosas van en otra dirección. Destacados operadores de mercado -como el director de investigaciones para América Latina de Goldman Sachs- calificaron como «dream team» al equipo del ministro de Hacienda que acompaña al presidente interino, Michel Temer, del Partido Movimiento Democrático de Brasil (PMDB), de centro derecha.

Proponen recortar el gasto público y el sistema de pensiones y desregulación laboral, medidas que habían anticipado en el “Programa Puente para el futuro” realizado por el PMDB en 2015 y apoyado por la federación patronal de Sao Paulo. Analizan, también, la incorporación del sector privado a empresas estatales como Correos y Casa de la Moneda, según informó O’Globo, y la venta de las participaciones que el Estado tiene en unas 230 empresas. Luego, intentarían desmantelar parcialmente el gigantesco BNDES, competidor de la banca de Wall Street, y privatizar la petrolera Petrobras.

Habrá que ver hasta dónde llegan, dado el caos político. Pero al contrario de Macri, van por el achicamiento del Estado -del monopolio de la violencia- de modo que podrían destruir menos, creciendo Brasil y destacándose como líder de América del Sur.

 

Alejandro A. Tagliavini es ingeniero graduado de la Universidad de Buenos Aires. Es Miembro del Consejo Asesor del Center on Global Prosperity, de Oakland, California y fue miembro del Departamento de Política Económica de ESEADE.

Alibaba y el destino de las grandes corporaciones en manos de los consumidores.

Por Martín Krause. Publicado el 21/9/14 en: http://bazar.ufm.edu/alibaba-y-el-destino-de-las-grandes-corporaciones-en-manos-de-los-consumidores/

 

Muchas veces los alumnos manifiestan su preocupación por el supuesto poder que puedan tener las grandes empresas para determinar el rumbo de la sociedad e incluso para controlar a quienes detentan el poder. No es algo que vaya a negar aquí, el “capitalismo de amigos” se encuentra en todos lados. Pero, al mismo tiempo, sobrestimamos mucho el poder de estas empresas cuya posición puede ser muy inestable. Por ejemplo, hace 15 años Ebay y Amazon no existían. Ahora son dos grandes empresas de comercio electrónico, pero esa posición está siendo cuestionada.

Jack Ma

La noticia empresarial de la semana fue el lanzamiento de las acciones de la empresa china Alibaba en la bolsa de Nueva York: http://www.ieco.clarin.com/empresas-managment/record-accion-Alibaba-disparo-primer_0_1214878980.html

“Hace catorce años le pregunté a mi esposa si quería que fuese un hombre rico o prefería un empresario respetado. Ella, evidentemente, respondió un empresario respetado, porque nunca pensó que llegaría a ser rico”, aseguró desde el parqué neoyorquino Jack Ma mientras su compañía se preparaba para hacer historia.”

“Alibaba, que ganó el año pasado 3.700 millones de dólares (un negocio más rentable que eBay y Amazon.com juntas) y facturó 8.400 millones, emplea a unas 25.000 personas encargadas de operar el portal Alibaba.com y el motor de búsqueda eTao, además de tener su propia tecnología de pagos por internet, Alipay, de ahí que sea una mezcla de Amazon, eBay y PayPal.”

Al mismo tiempo, la noticia sobre Alibaba, que fundara Ma en 1999, o sea hace 15 años es también un ejemplo de un emprendimiento que crece y se abre. Su fundador posee solamente el 7,8% de las acciones, el vicepresidente Joseph Tsai tiene el 3,2%. Ambos han preferido aumentar el capital de la empresa aunque tengan que resignar su total control. Por ahora son quienes la dirigen pero eso podría cambiar en el futuro.

También es un ejemplo de globalización. El principal accionista es la empresa de telecomunicaciones japonesa SoftBankCorp con un 32%. Yahoo va a quedar con el 16% y hay unas dos decenas de inversores internacionales que compraron acciones en una emisión privada por $1.700 millones en 2012. Con la venta de las acciones en Wall Street habrían recaudado casi $22.000 millones. Los bancos que las vendieron son Credit Suisse, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JP Morgan y Morgan Stanley.

En fin, hace 15 años dos emprendedores crean el comercio electrónico y convierten a sus pequeñas empresas en gigantes. Ahora viene otro que los desafía y, por el momento, los supera en el valor accionario. Nada está dicho respecto a quienes son los “grandes”. Los grandes de hoy se pueden derrumbar mañana y tal vez ahora están naciendo las que serán las grandes empresas de unos pocos años más. Nadie tiene garantizado nada.

Ese es el resultado de la competencia: el que decide en última instancia es el consumidor o sea, nosotros.

 

 

Martín Krause es Dr. en Administración, fué Rector y docente de ESEADE y dirigió el Centro de Investigaciones de Instituciones y Mercados (Ciima-Eseade).